지난 몇 년간 AI사업이 주도한 주가 상승으로 일부 사람들은 거품 가능성을 경계하고 있습니다. Nvidia(NASDAQ: NVDA)와 같은 주식이 폭발적으로 상승한 만큼, 언젠가는 고통스러운 조정을 겪을 가능성도 있지만, 모든 첨단 AI 혁신 기업들을 단순히 곧 터질 거품이라고 치부하기에는 무리가 있습니다.
핵심 요점
– 최근 AI 주가 상승에 “거품”이라는 언급이 대두됨.
– 그러나 거품이라는 주장에 반대되는 몇 가지 트렌드가 나타남
– 이 세 가지 트렌드는 AI 시장이 아직 거품 단계가 아님을 보여줌
2023-2024년 AI 기술의 부상으로 인한 주식 시장의 상승세는 1990년대 인터넷 붐과 몇 가지 유사점을 보이고 있습니다. 당시 인터넷 기술이 새로운 기회를 창출하며 시장을 재편했던 것처럼, AI 기술 역시 투자자들에게 큰 관심을 받고 있습니다. 그러나 DeepWater Asset Management의 진 먼스터(Gene Munster)는 AI 관련 주식의 본격적인 거품 형성까지는 아직 몇 년이 남았다고 분석하며, 앞으로 2~3년간 추가적인 상승 가능성을 전망했습니다. 그는 이 과정에서 나스닥 시장에서 약 30%의 매도세가 발생할 수 있지만, 이를 심각한 시장 붕괴가 아닌 고통스러운 조정의 일환으로 보고 있습니다.
AI 주가의 과대평가 수준이 높아졌으나, 1990년대 후반의 비합리적인 수준에는
미치지 않는다는 점에서 차별화됩니다. 또한 투자자와 애널리스트들이 AI 혁신 기업을 면밀히 검토하며 신중한 접근을 하고 있다는 점도 주목할 만합니다. 이들은 AI 관련 투자에서 효율성을 강조하며 지속 가능한 성장을 모색하고 있습니다.
특히, AI 시장 내에서도 비교적 온건한 밸류에이션을 보이는 영역들이 존재합니다. 이는 특정 테마나 섹터 중심으로 거품이 형성되지 않았음을 시사하며, AI 시장이 단순히 붕괴할 가능성보다는 성장과 조정의 여지를 충분히 남겨두고 있음을 보여줍니다. 결과적으로, AI 시장은 성숙 단계로 진입하는 과도기에 있으며, 이 과정이 기술 발전과 투자 환경에 미칠 영향을 면밀히 관찰할 필요가 있습니다.
1. AI 주식의 밸류에이션: 일부는 여전히 합리적
대표적인 AI 혁신 기업인 Alphabet(NASDAQ: GOOG)과 Meta Platforms(NASDAQ: META)는 각각 22.3배와 24.3배의 미래 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있습니다. 이는 시장 평균과 유사한 수준으로, AI 관련 주식이 과도하게 평가되었다고 보기 어렵게 만듭니다.
Nvidia(NASDAQ: NVDA)의 경우, 31.8배의 미래 P/E를 기록하고 있지만, 최근 몇 분기 동안의 성장률을 고려할 때 지나치게 높은 수준으로 평가되지는 않습니다. 다만, 반도체 업계 특성상 P/E는 수요 변동에 따라 큰 폭으로 변화할 수 있습니다. GPU 수요가 급증하며 반도체 시장의 순환성을 간과하기 쉬우나, AI 기술이 심화됨에 따라 전망은 점차 불확실해질 가능성이 큽니다.
2. AI의 발전 둔화와 효율성 최적화
AI 기술의 발전 속도가 둔화될 경우, 효율성과 최적화가 새로운 성장 동력으로 부상할 가능성이 높습니다. 대규모 언어 모델(LLM)이 “데이터 벽”이라는 한계에 부딪혀 성장 속도가 늦춰지면, 에너지 효율적이고 비용 효과적인 구형 칩에서도 실행 가능한 모델로의 전환이 주요 흐름으로 자리 잡을 전망입니다.
Apple(NASDAQ: AAPL)은 이러한 변화에 발 빠르게 대응하며 선도적인 입지를 다지고 있습니다. Apple은 Datakalab과 DarwinAI와 같은 AI 스타트업을 인수하며 온디바이스(on-device) AI 기술에 집중하고 있습니다. Bloomberg의 마크 거먼(Marc Gurman)은 Apple이 Siri LLM을 개발 중이며, 2026년 출시 가능성이 있다고 보도했습니다. 이는 개인정보 보호를 강화하는 동시에 엣지 AI(edge AI)의 중요성을 더욱 부각할 것으로 기대됩니다.
Apple은 가능한 많은 AI 처리를 기기 내에서 수행하려는 전략을 통해 Genmoji와 Image Playgrounds 같은 사례를 선보였으며, 이러한 접근 방식은 개인정보 보호뿐만 아니라 제품 판매 증대에도 기여하고 있습니다. 이 추세는 고성능 GPU 수요 변화에도 영향을 미칠 수 있어 주목할 만합니다.
3. 커스텀 실리콘에 대한 관심 증가
대형 기술 기업들은 애플리케이션 전용 집적 회로(ASIC) 및 Broadcom(NASDAQ: AVGO)과의 파트너십을 통해 커스텀 실리콘 기술을 강화하고 있습니다. 이는 Nvidia에 새로운 도전 과제를 제시하고 있습니다. 과거에는 GPU 성능이 AI 모델의 품질을 결정짓는 주요 요소였지만, 최근 중국 AI 기업들이 구형 GPU를 사용해 성공적인 모델을 개발하며 고성능 GPU의 투자 수익률이 점차 낮아질 가능성이 제기되고 있습니다.
결론적으로, AI 관련 주식은 단순히 거품으로 규정하기에는 무리가 있습니다. 일부 주식의 밸류에이션은 여전히 합리적이며, AI 발전의 둔화와 함께 효율성 및 최적화가 새로운 성장 동력으로 자리 잡고 있습니다. 또한, 커스텀 실리콘 기술의 부상은 AI 하드웨어 시장의 지형 변화를 예고하며, 시장의 진화를 보여줍니다. AI 시장은 단순히 붕괴 가능성을 논하기에는 아직 발전 가능성과 조정의 여지를 충분히 내포한 복합적인 생태계로 볼 수 있습니다.
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