A economia dos EUA está em um cenário de incerteza, puxada em direções opostas por forças econômicas conflitantes. De um lado, as altas taxas de juros e a inflação pressionam o crescimento, enquanto, do outro, estímulos governamentais, poupanças acumuladas e um mercado financeiro aquecido impulsionam a economia. Este artigo explora essas dinâmicas, seus impactos potenciais e como os investidores podem se preparar para navegar nesse ambiente desafiador, equilibrando risco e oportunidade.
Cabo de Guerra Econômico nos EUA: Taxas de Juros vs. Estímulos e Riqueza
Atualmente, a economia dos EUA enfrenta um verdadeiro cabo de guerra entre duas forças opostas. De um lado, as altas taxas de juros pressionam a economia, afetando consumidores endividados, empresas, bancos regionais e o setor imobiliário comercial. Quanto mais essas taxas permanecerem elevadas, maior será o impacto sobre o crescimento econômico.
Do outro lado, há forças impulsionando a economia, como a poupança acumulada, o financiamento barato para empresas, os estímulos fiscais e o efeito riqueza gerado pela valorização dos ativos. Esses fatores mantêm o consumo e os investimentos aquecidos, compensando parte dos efeitos negativos das altas taxas.
Prever qual dessas forças prevalecerá é um desafio. Contudo, a história mostra que os riscos das pressões econômicas negativas costumam ser subestimados, o que pode levar o mercado a uma grande reavaliação.
Mais de dois anos se passaram desde que o Federal Reserve (Fed) iniciou o aumento das taxas de juros, encerrando um período de quase 15 anos de juros ultrabaixos. No cenário atual, a economia americana continua a ser puxada em direções opostas, criando incertezas sobre seu futuro.
O que está puxando a economia para baixo?
As principais forças responsáveis por puxar a economia para baixo são as altas taxas de juros e a inflação. O aumento nos custos de empréstimos afeta a economia de maneira previsível: começa pelo setor imobiliário, seguido pela redução nos pedidos de bens por parte de empresas e consumidores, impacta os lucros corporativos e, eventualmente, o emprego. Embora o impacto tenha sido mais suave do que o esperado, essa sequência já está em andamento, com a queda nos preços das casas, a contração da atividade manufatureira e o recente aumento no desemprego.
Apesar de a economia americana ter mostrado resiliência, ela não está robusta. O índice de indicadores antecedentes do Conference Board, uma medida amplamente utilizada, permanece em queda, o indicador cíclico do Morgan Stanley continua em “declínio”, e a Regra de Sahm sinaliza riscos crescentes de recessão. Esse é o efeito clássico das rápidas elevações nas taxas de juros: diferentes setores são impactados em momentos distintos, gerando sinais contraditórios sobre a saúde econômica.
Alguns segmentos, no entanto, já foram duramente atingidos. O setor imobiliário comercial está enfrentando dificuldades, assim como bancos regionais menores. Além disso, as taxas de juros elevadas, combinadas com a inflação, têm dificultado o gerenciamento das dívidas de famílias e empresas. Como resultado, os calotes em cartões de crédito e empréstimos de automóveis aumentaram, atingindo níveis alarmantes entre os consumidores mais vulneráveis. A taxa de inadimplência em dívidas corporativas de maior risco também subiu, embora as falências permaneçam baixas, graças à reestruturação das dívidas.
Em resumo, empresas, famílias e setores financeiramente mais frágeis têm sentido o maior impacto. Se a economia enfraquecer ainda mais e o desemprego aumentar, esse efeito poderá se espalhar. Quanto mais tempo as taxas de juros se mantiverem elevadas, maior será a probabilidade de agravamento.
O que está impulsionando a economia para cima?
Três fatores principais estão impulsionando a economia americana: o surpreendente resultado pós-pandemia, os estímulos governamentais e o sentimento positivo dos investidores.
A pandemia provocou mudanças econômicas drásticas. Confinadas em casa e recebendo auxílio do governo, muitas famílias acumularam um nível recorde de poupança, permitindo-lhes continuar gastando, mesmo com o aumento do custo de vida devido à inflação. Além disso, durante a pandemia, o Federal Reserve reduziu as taxas de juros, permitindo que várias empresas refinanciassem suas dívidas em condições favoráveis, criando um amortecedor contra o aumento posterior das taxas de juros.
Outros fatores também desempenharam um papel importante na sustentação da economia. A escassez de imóveis disponíveis impediu um colapso no mercado imobiliário, enquanto a falta de mão de obra manteve o mercado de trabalho aquecido. Além disso, o governo lançou um dos maiores pacotes de estímulo fiscal da história, equivalente a aproximadamente 20% do PIB dos EUA. Outro ponto de destaque é a ascensão da Inteligência Artificial (IA), que está impulsionando uma nova onda de inovação tecnológica. Esses fatores incomuns deram um impulso significativo à economia, ajudando a compensar os efeitos negativos das altas taxas de juros.
No entanto, o grande divisor de águas recentemente foi a flexibilização das condições financeiras que começou em dezembro, quando o Fed deu sinais de que o ciclo de aumento de juros poderia estar chegando ao fim. Com o otimismo dos investidores, antecipando cortes nas taxas, os custos de empréstimos para empresas diminuíram, enquanto os preços dos ativos subiram. Esse movimento injetou impressionantes US$ 15,7 trilhões em ações e títulos, representando 83% da atividade do consumidor no ano passado. Esse aumento de riqueza, especialmente entre as classes mais abastadas, impulsionou o consumo.
Esses fatores têm amortecido o impacto das altas taxas de juros, mantendo os custos de financiamento gerenciáveis e permitindo que os consumidores continuem gastando.
Qual força vai prevalecer?
Até o momento, o efeito riqueza gerado pela valorização dos ativos, o uso das poupanças acumuladas, a disponibilidade de financiamento barato e os estímulos fiscais robustos têm compensado o impacto negativo das altas taxas de juros. Com a expectativa de queda nos custos de empréstimos e sem um catalisador claro ameaçando a economia, muitos investidores apostam que esse cenário positivo continuará. Eles podem estar certos, mas há razões para cautela.
Primeiramente, aumentos nas taxas de juros raramente terminam bem. Historicamente, quase todas as elevações de juros levaram a economia à recessão, com apenas uma exceção. O Federal Reserve tem tentado realizar um “pouso suave”, ajustando as taxas de forma a controlar a inflação sem prejudicar a economia, mas esse é um processo altamente complexo. As ferramentas de política monetária, como as taxas de juros, são instrumentos imprecisos, e seus efeitos podem ser lentos e imprevisíveis. Desde a década de 1990, as recessões costumam ocorrer mais de um ano após o último aumento de taxas. Além disso, os sinais da economia frequentemente são confusos em momentos de transição, o que explica por que alertas de recessão são, muitas vezes, vistos como pousos suaves.
Alguns podem argumentar que “desta vez é diferente”, e, de fato, a economia pós-pandemia apresenta características incomuns. No entanto, os pilares que sustentam a economia podem ser mais frágeis do que parecem. Em breve, as empresas terão que refinanciar suas dívidas a custos mais altos, os consumidores perceberão que suas reservas de poupança não são mais tão robustas, e o impacto dos estímulos governamentais começará a diminuir. Embora a inflação possa ser controlada, os preços permanecerão em um patamar elevado, tornando a vida mais cara tanto para empresas quanto para consumidores. Além disso, os empréstimos baratos e a alta dos preços dos ativos que sustentaram o crescimento econômico podem, com a mesma rapidez, precipitar uma desaceleração.
Por fim, há o risco de que muitos subestimem a velocidade com que a economia pode mudar. A economia é como uma fileira de dominós: quando um cai, os demais podem cair em sequência. Tome como exemplo o desemprego: a perda de empregos reduz o consumo, o que afeta os lucros das empresas, resultando em mais demissões. Esses ciclos de feedback são frequentemente subestimados e explicam por que a maioria dos economistas falha ao prever recessões e crises financeiras.
Isso não significa que uma recessão seja inevitável. Prever o futuro econômico é quase como jogar uma moeda, mesmo para os investidores mais experientes, e acertar o timing é ainda mais difícil. No entanto, os riscos não devem ser subestimados.
O que você pode fazer a respeito?
Aceitando que prever o futuro é uma tarefa difícil, faz sentido não apostar todo o seu portfólio em um único cenário. Talvez você não esteja ciente, mas se seu portfólio for composto exclusivamente por ações, você está essencialmente apostando em um cenário econômico positivo. Caso o desempenho da economia não corresponda às expectativas, seu portfólio pode sofrer um impacto considerável.
Para mitigar esse risco, considere diversificar seus investimentos entre diferentes classes de ativos, setores e regiões. Além disso, manter uma parte do seu capital em caixa pode ser uma decisão inteligente. Com as taxas de juros elevadas, esse dinheiro não ficará inativo – estará gerando rendimentos para você, oferecendo segurança financeira, tranquilidade e a oportunidade de aproveitar boas oportunidades quando elas surgirem.
No trading, uma abordagem mais defensiva em cenários incertos é optar por ativos com maior volume de negociação. Isso reduz a exposição a ruídos e movimentos especulativos falsos. Temos um vídeo em nosso canal recomendando ativos com essas características, confira lá!
A ideia central é que, em tempos de incerteza, o equilíbrio é essencial. A economia pode continuar a surpreender, seja de forma positiva ou negativa. Assim, adotar uma postura cautelosa, diversificando e mantendo liquidez, pode ser a melhor estratégia para proteger seu patrimônio e estar preparado para qualquer cenário futuro.
As forças que estão puxando a economia dos EUA em direções opostas tornam o cenário complexo e cheio de incertezas. Embora prever o futuro seja uma tarefa notoriamente desafiadora, estar preparado para diversos cenários pode ser o diferencial entre enfrentar uma tempestade econômica com segurança ou sofrer as consequências de uma visão excessivamente otimista.
Artigo por Marcos Praça, Analista ZERO Markets
Atenção: A opinião do analista Marcos Praça, CNPI-T 4199, é de responsabilidade exclusiva do autor e não representa necessariamente a opinião da ZERO Markets. Aviso de Risco: As informações fornecidas neste vídeo são de natureza geral com o propósito de educar. Estas informações não constituem aconselhamento de investimentos de forma alguma, nem têm qualquer relação com os objetivos de investimentos específico, situação financeira ou necessidades individuais de qualquer pessoa em particular que os receba. Invista com Responsabilidade: Investir no mercado financeiro apresenta um risco elevado e pode não ser adequado para todos os investidores. A corretora ZERO Markets não aceita aplicação de residentes de países ou jurisdições nas quais o uso e distribuição viole as leis e regulamentos locais.
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