Exploramos o dilema dos principais bancos centrais sobre o corte de taxas de juros e suas implicações econômicas. Analise as decisões do BCE, BoE e Fed e descubra como essas políticas podem impactar os mercados globais.
Cortar taxas de juros: sim ou não?
Há um embate entre os principais formuladores de políticas globais sobre quando cortar as taxas de juros e se importa quem toma a dianteira.
O cenário está preparado, o som foi testado e o show está prestes a começar.
Do lado leste do Atlântico, a inflação se aproximou da meta ideal. O crescimento dos salários não foi tão intenso quanto se temia. As taxas de juros estão cerca de 2 pontos percentuais acima do nível considerado neutro, um nível que nem incentiva nem desincentiva empréstimos. O Banco Central Europeu (BCE) deu início ao primeiro corte de juros do atual ciclo, mas sinalizou que isso não implica necessariamente em um ciclo de baixa. Já o Banco da Inglaterra (BoE) está pronto para cortar a taxa de juros.
No entanto, os Estados Unidos, com um mercado de trabalho resiliente, atividade do consumidor mais forte do que o esperado e uma inflação persistente, não parecem preparados para cortes agressivos nas taxas.
Há a expectativa de que o Federal Reserve dos EUA (Fed) cortará as taxas este ano, mas se o crescimento econômico lento do primeiro trimestre se repetir, a magnitude desses cortes será limitada.
Esse é o dilema enfrentado pelos bancos centrais: se o Fed não cortar as taxas, o BCE e o BoE seguirão o mesmo caminho? Ou, mais especificamente, se o Fed não realizar cortes significativos, isso influenciará os cortes dos demais bancos centrais?
Europa e Reino Unido são economias distintas, e seus bancos centrais são independentes do Fed. Ainda assim, não é trivial que possam estar traçando caminhos diferentes dos EUA.
A primeira questão para o BCE e o BoE pode ser: a resiliência econômica dos EUA é um fenômeno isolado? Ou Europa e Reino Unido também alcançarão?
Os EUA estão em uma posição única. A estrutura da indústria hipotecária dos EUA, onde a maioria dos mutuários fixa a taxa de empréstimo por toda a duração do contrato, significa que leva mais tempo para um aumento da taxa de juros afetar o consumidor médio. Além disso, ainda há muito estímulo econômico em jogo na América: a Lei de Redução da Inflação representou um grande gasto governamental, fortalecendo a resiliência da maior economia do mundo.
A segunda questão é: esses dois bancos centrais podem tomar a dianteira antes do Fed?
Sim, claro. Já fizeram isso antes e podem fazer novamente. O BCE realizou o primeiro corte na sua taxa no mês passado, independentemente do que está acontecendo em outros lugares. O BoE, por outro lado, não é tão claro, mas com a inflação caindo e o mercado de trabalho começando a enfraquecer, um corte nas taxas de juros no início do verão parece uma boa aposta.
A terceira questão é: com que frequência e quão profundamente o BCE e o BoE podem cortar taxas se o Fed nem mesmo começou?
Os mercados também estão se perguntando isso. Se as taxas do Fed permanecerem altas e as da Europa caírem, isso terá um grande impacto na Europa e no Reino Unido. Quando um banco central corta mais agressivamente do que outro, o valor da moeda do banco central que está cortando cai. Tanto a Europa quanto o Reino Unido são economias que importam muito, então um euro ou libra mais fracos não são ideais: isso tende a levar à inflação “importada”.
No entanto, atrasar ou minimizar esses cortes nas taxas de juros traria seu próprio conjunto de dificuldades. Manter as taxas muito altas por muito tempo pode frear o crescimento das economias do Reino Unido e da zona do euro.
A inflação elevada não é boa para ninguém, mas o crescimento atrofiado resultante de uma política monetária muito rigorosa também não é. O Fed, o BCE e o BoE têm mandatos de controle da inflação. Ambos foram lentos demais para aumentar as taxas em 2021, quando a inflação disparou, com medo de exagerar e prejudicar suas economias. Não devem cometer o mesmo erro na descida. Se as condições econômicas justificarem cortes nas taxas, eles devem cortar.
No balanço, o risco de um atraso para o BoE e o BCE supera o risco de agir sozinhos. O mercado não acredita completamente que o BCE ou o BoE agirão por conta própria. Os investidores estão apostando que o BCE fará cinco cortes até o final de 2025, apenas um a mais que o BoE e o Fed. E, claro, o banco central europeu pode entregar mais cortes de taxas do que o Fed. Mas o Reino Unido não deveria ter o mesmo número de cortes projetados que os EUA: as duas economias estão em situações muito diferentes.
A última rodada de dados de empregos e inflação do Reino Unido provou isso. A taxa de inflação geral diminuiu, mas a inflação nos serviços e o crescimento dos salários ainda estavam teimosamente altos.
Além disso, o mercado de trabalho do Reino Unido tem enfraquecido rapidamente. Espera-se que os salários caiam e que a inflação nos serviços caia junto com eles.
O problema é que o BoE não está se comunicando bem. A confusão afeta a credibilidade. O BoE parece desorganizado.
As próximas semanas e meses devem trazer alguma clareza necessária. Nos EUA, saberemos se o crescimento econômico do primeiro trimestre foi um caso isolado ou o início de uma tendência. Isso dará aos investidores uma ideia melhor de quando o Fed pode cortar as taxas e em que medida.
Na UE, o BCE realizou o primeiro corte de taxas em junho, mas deixou claro que foi apenas esse, e os próximos passos serão decididos reunião a reunião. No Reino Unido, os próximos lotes de dados devem fornecer mais confiança de que a batalha contra a inflação está quase vencida.
Não há razão para que os bancos centrais na Europa e no Reino Unido não possam se adiantar ao Fed. Ainda se espera que o Fed corte as taxas este ano, mas a dinâmica da inflação nos EUA é diferente do que está sendo experimentado do outro lado do Atlântico. Portanto, o BCE e o BoE não devem ter problemas em seguir com seus cortes, independentemente dos EUA.
Artigo por Marcos Praça, Analista ZERO Markets
Atenção: A opinião do analista Marcos Praça, CNPI-T 4199, é de responsabilidade exclusiva do autor e não representa necessariamente a opinião da ZERO Markets. Aviso de Risco: As informações fornecidas neste vídeo são de natureza geral com o propósito de educar. Estas informações não constituem aconselhamento de investimentos de forma alguma, nem têm qualquer relação com os objetivos de investimentos específico, situação financeira ou necessidades individuais de qualquer pessoa em particular que os receba. Invista com Responsabilidade: Investir no mercado financeiro apresenta um risco elevado e pode não ser adequado para todos os investidores. A corretora ZERO Markets não aceita aplicação de residentes de países ou jurisdições nas quais o uso e distribuição viole as leis e regulamentos locais.
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