Descubra a nova estratégia do FOREX

Os Traders de Forex têm uma nova jogada favorita : descubra agora a nova estratégia do Forex!

Explorar estratégias de câmbio inovadoras é essencial para investidores atentos aos movimentos do mercado. Neste artigo, mergulharemos na crescente tendência de financiar operações de “carry” com o yuan chinês, em contraposição ao tradicional iene japonês. Analisaremos os motivos por trás dessa mudança, destacando as vantagens percebidas, como a menor volatilidade do yuan em comparação com o iene. Além disso, discutiremos as implicações das recentes mudanças nas políticas econômicas do Japão e da China, examinando como essas variáveis impactam as operações de “carry”. No decorrer do artigo, abordaremos os benefícios, riscos e estratégias práticas para implementar essa abordagem inovadora, proporcionando aos investidores uma visão abrangente e informada sobre esse fascinante cenário de câmbio.

À medida que a inflação no Japão ressurge e a economia da China enfrenta desafios, alguns dos maiores nomes de Wall Street começaram a recomendar uma nova estratégia de Forex: financiar operações de câmbio com o yuan chinês em vez do tradicionalmente preferido iene japonês.

Como vantagem adicional, o yuan é menos volátil do que o iene e, na maioria das vezes, não está correlacionado com as moedas de maior rendimento da América Latina. Isso pode potencialmente minimizar o risco das operações de câmbio financiadas pelo yuan voltadas para a região.

Mas apenas porque a estratégia de câmbio funcionou bem no passado não significa que funcionará no futuro, e o yuan também não é uma aposta segura como moeda de financiamento para essas operações. Além disso, as moedas de mercados emergentes podem ser bastante voláteis, e o uso de alavancagem (uma prática comum no mercado de câmbio) amplia ainda mais o risco.

Os investidores de moedas adoram uma boa operação de “carry”, e durante anos a melhor delas envolveu o empréstimo de ienes. Não custava nada devido às taxas de juros negativas do Japão, e o dinheiro podia ser investido em qualquer lugar onde os rendimentos fossem mais altos. (E isso basicamente significava qualquer lugar do mundo.) Recentemente, no entanto, o iene foi desbancado, com o yuan chinês se tornando uma alternativa atraente e de baixo custo. E alguns dos maiores nomes de Wall Street estão falando sobre isso. Portanto, essa estratégia pode estar no seu radar.

O que é uma operação de “carry”?

Uma operação de “carry” envolve a compra de moedas de maior rendimento, ou seja, moedas de países com taxas de juros mais altas, utilizando fundos emprestados em moedas de menor rendimento. No mercado de câmbio, as operações são realizadas em pares, comprando a moeda de um país e vendendo a de outro. Portanto, mecanicamente, isso é feito simplesmente comprando, ou “abrindo posição comprada”, nas moedas com taxas de juros altas e vendendo, ou “abrindo posição vendida”, nas moedas com taxas de juros baixas. A lógica por trás dessa estratégia é que, a médio prazo, os retornos das moedas de maior rendimento tendem a superar as das moedas de menor rendimento quando se consideram tanto as variações dos preços das moedas quanto os rendimentos, devido à diferença nas taxas de juros.

Recentemente, lançamos um vídeo explicando mais detalhadamente o carry trade. Confira aqui.

Como os traders executaram essa estratégia até agora?

Nos últimos dois anos, os participantes do mercado geralmente realizaram operações de “carry” usando fundos emprestados em ienes, que tinham baixo rendimento. Foi um movimento lucrativo, para dizer o mínimo, com quase todos os bancos centrais, exceto o Japão, elevando as taxas de juros. Por exemplo, uma operação de “carry” financiada em ienes, igualmente investida no real brasileiro e nos pesos mexicano e colombiano, ganhou 42% até agora este ano – superando facilmente a alta do Nasdaq.

Então, o que está mudando?

Após décadas de inflação baixa e inatividade, a inflação no Japão voltou a aumentar, ultrapassando a meta de 2% do banco central todos os meses desde abril de 2022. Isso, aliado aos sinais de retomada do crescimento na terceira maior economia do mundo, suscitou especulações de que o Banco do Japão (BoJ) poderia encerrar sua política de sete anos de taxas de juros negativas. Se isso acontecer e o banco central começar a elevar as taxas de juros, aumentaria os custos de empréstimo em ienes e poderia potencialmente levar à apreciação da moeda – um golpe duplo para as operações de “carry” financiadas em ienes.

Enquanto isso, em meio a uma pesada dívida, uma desaceleração do mercado imobiliário e preocupações com a deflação, o banco central da China reduziu sua taxa de juros de curto prazo chave, a taxa reversa de sete dias, duas vezes desde junho, para uma mínima recorde de 1,8%. E há mais por vir, com os economistas prevendo que o Banco Popular da China (PBoC) reduza as taxas a níveis mínimos em uma tentativa de sustentar a economia em dificuldades do país. Esses cortes tornarão o yuan ainda mais fraco e barato para emprestar, aumentando o apelo das operações de “carry” financiadas em yuan.

Por isso, várias instituições financeiras importantes começaram a revisitar suas estratégias de “carry”. O Goldman Sachs, por exemplo, recomendou financiar compras de reais brasileiros e pesos colombianos com yuan. Estrategistas da TD sugeriram emprestar yuan para comprar rúpias indianas, pesos mexicanos e reais brasileiros. O Citigroup falou favoravelmente sobre a venda do yuan contra uma cesta de moedas que inclui o dólar americano e o euro.

E para aumentar o apelo das operações de “carry” financiadas em yuan, a moeda é menos volátil do que o iene, que tem visto flutuações recentes, levando autoridades japonesas a manifestarem preocupações com uma fraqueza excessiva – o que preocupa os traders de “carry”. A última coisa que você quer que aconteça com sua moeda de financiamento é que ela valorize subitamente. Em contrapartida, as frequentes intervenções da China no mercado de câmbio para estabilizar o yuan podem ser benéficas para esses traders de “carry”.

Essas ações reduzem a volatilidade, tornando os lucros das operações de “carry” financiadas em yuan mais previsíveis. Atualmente, a volatilidade implícita do yuan de três meses está em 5,6% – a terceira mais baixa entre todas as principais moedas e consideravelmente menor do que os 9,3% do iene.

Como realizar essa operação?

Antes de entrar em detalhes, é importante observar que CNY e CNH representam a mesma moeda chinesa, mas são negociados em mercados diferentes. CNY é o código de moeda para o yuan negociado em terra firme, dentro da China continental, e está sujeito a restrições do governo chinês. CNH, por outro lado, é o código de moeda para o yuan negociado offshore, principalmente em Hong Kong, e não é tão rigidamente regulamentado. Investidores internacionais geralmente negociam o CNH porque o mercado offshore oferece mais flexibilidade e não está sujeito aos mesmos controles de capital que o yuan onshore, permitindo atividades mais especulativas, como a venda a descoberto do CNH para financiar operações de “carry”.

Agora, se você deseja construir uma operação de “carry” financiada em yuan, pode começar dando uma olhada nas taxas de juros estabelecidas pelos bancos centrais de todo o mundo (vou deixar um link na descrição que contém todas elas). Você verá, por exemplo, que a lira turca (TRY), o real brasileiro (BRL) e o forint húngaro (HUF) oferecem as taxas de juros mais altas. Portanto, para construir a operação, você compraria cada uma delas, vendendo o yuan offshore (CNH). A cada dia em que mantiver essas posições, seu corretor de câmbio (FX) depositará a diferença nas taxas de juros entre as moedas por meio de um mecanismo chamado “rollover”. E como bônus adicional, é provável que você veja ganhos nas moedas que comprou, pois as de maior rendimento tendem a se valorizar à medida que se tornam mais populares entre os investidores.

Se você deseja que sua operação esteja alinhada com o que as principais instituições financeiras estão fazendo, elas recomendam construir operações de “carry” financiadas em yuan que se concentrem em moedas latino-americanas, como o real brasileiro e os pesos mexicano e colombiano. Uma vantagem chave dessas moedas é sua baixa correlação com o yuan, o que pode potencialmente minimizar o risco.

De acordo com cálculos da Bloomberg, o real brasileiro e os pesos mexicano e colombiano têm um rendimento médio de cerca de 12,5%. Como custa cerca de 4% para emprestar yuan offshore para financiar a operação de “carry”, isso implica um retorno anualizado de aproximadamente 8,5%, se as taxas de câmbio permanecerem estáveis. Mas como essas operações geralmente são altamente alavancadas, os lucros reais podem ser muito maiores.

Quais são os riscos?

Em primeiro lugar, como acontece com muitas coisas no investimento, apenas porque a estratégia de “carry” funcionou no passado não significa que funcionará no futuro. E, como as operações de “carry”, especialmente as mais lucrativas, tendem a ficar superlotadas, a estratégia pode colapsar durante momentos de estresse no mercado, à medida que os traders correm para sair ao mesmo tempo.

Em segundo lugar, as moedas de mercados emergentes, como as dos países da América Latina, podem ser voláteis. Problemas econômicos em regiões em desenvolvimento têm histórico de sair do controle, o que pode levar a grandes quedas nos valores das moedas. E isso pode fazer com que os traders de “carry” percam as diferenças nas taxas de juros que estavam ganhando e até mais. Também pode haver um efeito de contágio: crises econômicas em mercados emergentes têm o potencial de se espalhar bem além de seus pontos de origem, causando a queda de várias moedas ao mesmo tempo.

Em terceiro lugar, a negociação de câmbio Forex frequentemente é realizada com alavancagem: você investe uma pequena quantia de capital, que é ampliada em seu nome. Isso amplifica o potencial de ganhos, mas também significa que pequenos movimentos de moeda na direção errada podem resultar em grandes perdas. Se você decidir negociar com alavancagem, é aconselhável fazê-lo com moderação.

Em quarto lugar, o yuan de forma alguma é uma aposta segura como moeda de financiamento para operações de “carry”: sempre há o risco de as autoridades chinesas intervirem agressivamente no mercado, fazendo a moeda se valorizar. E, se o crescimento econômico da China ganhar força novamente, isso também pode fazer o yuan se valorizar.

E, por fim, os bancos centrais do Brasil, México e Chile começaram a reduzir suas taxas de juros, reduzindo as diferenças nas taxas que você verá em algumas das operações de “carry” mais lucrativas. Como sempre, é importante agir com cautela.

Artigo por Marcos Praça, Analista ZERO Markets

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