Neste artigo, exploraremos um panorama atual da economia dos EUA e como cinco fatores cruciais têm impulsionado seu desempenho além das expectativas. Investigaremos como as economias acumuladas durante a pandemia, a dinâmica das taxas de juros, os estímulos fiscais, o mercado de trabalho e a escassez de moradias têm contribuído para a robustez da economia. No entanto, nossa análise não termina aqui. Discutiremos os possíveis riscos que ainda pairam no horizonte, como o retorno da inflação e as perspectivas de desaceleração do crescimento.
Descubra o segredo do porquê a economia dos EUA se mantém resiliente.
Cinco fatores cruciais têm impulsionado a economia americana além das expectativas: as economias acumuladas pelos consumidores durante a pandemia de Covid-19, a habilidade dos tomadores de empréstimos de fixar juros baixos por longos períodos, um impulso fiscal significativo, um mercado de trabalho competitivo e a escassez de casas no mercado.
Embora haja razões para otimismo em relação ao cenário macroeconômico, dois grandes riscos ainda pairam no horizonte: a possibilidade do retorno da inflação e uma potencial desaceleração drástica do crescimento econômico.
É aconselhável adotar uma abordagem cautelosamente otimista com sua carteira de investimentos, diversificando seus recursos em diferentes setores, regiões e classes de ativos.
Com o mais recente aumento nas taxas de juros, o Federal Reserve (o Fed) elevou o custo dos empréstimos em surpreendentes 5% em pouco mais de um ano. Diante desse cenário, era esperado que a economia enfrentasse dificuldades, mas, surpreendentemente, ela continua resistente e superando as expectativas. É válido analisar como isso foi possível.
Por que a economia dos EUA está indo tão bem?
1) O consumo dos consumidores permanece forte, impulsionado pelas economias geradas durante a pandemia.
Os bloqueios da Covid-19 e as ajudas governamentais levaram os consumidores dos EUA a gastarem menos e pouparem mais, criando uma robusta reserva de poupança. Essa reserva impulsionou os gastos, inicialmente em bens (como equipamentos de exercício e mobília para o home office) e, mais recentemente, em serviços (viagens, jantares em restaurantes de renome e cuidados pessoais). Embora essas economias estejam diminuindo, um mercado de trabalho resiliente e a confiança renovada dos consumidores continuam impulsionando os gastos – um fator fundamental, uma vez que o consumo representa mais de 70% do crescimento da economia dos EUA.
2) Empresas e consumidores estão se beneficiando de juros baixos a longo prazo.
Após a crise financeira global, a dívida com juros fixos e extremamente baixos tornou-se popular. Isso permite que consumidores e empresas obtenham financiamentos com taxas de juros ultrabaixas por muitos anos. Seja em empréstimos para automóveis, hipotecas ou títulos de longo prazo, grande parte da dívida existente ainda mantém as baixas taxas de juros do passado. Muitas empresas, de fato, conseguiram reduzir os custos de juros em relação aos lucros. Além disso, ao repassarem com sucesso os aumentos de preços para os consumidores, elas mantiveram suas margens de lucro sólidas e saudáveis. Portanto, pode levar um tempo até que as taxas de juros realmente afetem a economia.
3) Os grandes estímulos fiscais entraram em ação.
A administração Biden defendeu vigorosamente um pacote de infraestrutura no valor de US$ 1 trilhão, além de legislações que injetaram capital nos setores de energia renovável e semicondutores, proporcionando à economia um impulso crucial. Aprovado no final de 2021, o projeto de lei impulsionou a indústria manufatureira e a infraestrutura, resultando em um aumento anualizado de 8% nos investimentos empresariais no segundo trimestre deste ano. Esse estímulo fiscal contribui para explicar a relativa resiliência da economia dos EUA.
4) A falta de trabalhadores impulsionou as contratações.
O mercado de trabalho está engajado em um arriscado jogo de “dança das cadeiras”, e a falta de candidatos tem gerado efeitos positivos na economia. Essa escassez acentuada de mão de obra pode ter protegido o emprego dos impactos negativos de taxas de juros mais altas, levando as empresas a retiverem seus talentos. Além disso, essa falta de trabalhadores impulsionou o crescimento dos salários, resultando em maior renda disponível e, consequentemente, estimulando a economia.
5) A escassez de casas evitou um colapso no mercado imobiliário.
O setor imobiliário é frequentemente o primeiro a sentir os potenciais efeitos prejudiciais de taxas de juros mais altas. No entanto, esse setor permanece ativo, o que é uma boa notícia para a economia como um todo. Dada a sua importância, essa dinâmica tem sido benéfica. Apesar das taxas de juros elevadas terem tornado a compra de uma casa mais desafiadora, a falta significativa de moradias manteve os preços estáveis. Vendedores experientes intensificaram o problema da oferta, mas essa resiliência no mercado imobiliário tem sido um suporte vital para a economia, mesmo com a taxa média de hipotecas de 30 anos mais que dobrando em relação ao que era há dois anos.
Isso significa que a economia dos EUA está fora de perigo?
Há apenas alguns meses, a ideia de o Federal Reserve (Fed) alcançar uma ‘aterrissagem suave’ (ou seja, aumentar as taxas de juros apenas o suficiente para conter a inflação, mas sem provocar uma recessão) parecia quase impossível. Agora, essa é a previsão mais provável entre os economistas. Com a inflação se estabilizando e caindo para 3% em junho, não muito distante da meta de longo prazo de 2%, o Fed pode alcançar uma pausa prolongada para novos aumentos nas taxas. Enquanto essas taxas elevadas continuam a se disseminar pela economia, é possível que a inflação caia ainda mais (um pouco acima de 2% ainda pode ser aceitável), sem uma desaceleração acentuada da economia. Se, porventura, a desaceleração começar a parecer abrupta demais, o Fed tem suas ferramentas de corte de taxa à disposição – e os investidores já estão apostando que isso ocorrerá no próximo ano.
Entretanto, vale fazer um alerta cauteloso contra celebrar cedo demais. Apesar das crescentes chances de uma aterrissagem suave, ainda existem obstáculos à frente.
O primeiro é um possível ressurgimento da inflação, o que poderia dificultar ao Fed reduzir as taxas de juros ou, pior ainda, obrigá-lo a aumentá-las ainda mais. A parte mais fácil da trajetória descendente da inflação já ficou para trás; o que se segue pode ser mais complicado. Os preços das commodities estão mantendo-se estáveis, e a inflação persistente no setor de serviços continua visível. Um aumento na atividade econômica pode agravar esses problemas, pegando o mercado de surpresa.
O segundo obstáculo é uma desaceleração abrupta do crescimento, que pode acontecer mais tarde do que o previsto. Os efeitos do aumento das taxas de juros são complexos e imprevisíveis, tanto em termos de timing quanto de magnitude. A pandemia apenas tornou mais desafiador decifrar os sinais. Embora a economia tenha se mantido resiliente até agora, é possível que os fatores discutidos tenham apenas adiado os desafios econômicos para o futuro, ao invés de eliminá-los por completo. Quanto mais tempo as taxas de juros permanecerem elevadas, maior o risco de instabilidade financeira ou de um choque de crescimento em momento tardio. Não seria a primeira vez que taxas de juros mais altas alteram o jogo em longo prazo, transformando o que parecia ser uma aterrissagem suave em uma situação excepcionalmente complexa. Recordemos que o Fed alcançou apenas uma aterrissagem suave em toda a sua história.
Portanto, sim, as perspectivas macroeconômicas agora apontam para dias mais ensolarados em comparação a alguns meses atrás, o que oferece motivos para otimismo. Contudo, ainda recomendaria manter um ‘guarda-chuva’ à disposição. Mesmo quando a previsão de curto prazo é clara, uma tempestade pode surgir inesperadamente
Então, basicamente, é bom manter o otimismo, mas com prudência.
Exatamente. E lembre-se: em momentos como esse, não é uma má ideia ampliar seus horizontes de investimento. Assim, você pode continuar mantendo ações de tecnologia dos EUA, mas considere também investir em diferentes setores (incluindo refúgios defensivos como produtos básicos de consumo e cuidados com a saúde), regiões (ações da Europa, mercados emergentes e Japão podem ajudar a diversificar o risco) e classes de ativos (ouro e títulos do Tesouro tendem a se sair bem em desacelerações, enquanto outras commodities podem estar prontas para uma alta se o crescimento se mantiver estável). Além disso, como sempre, ter parte do seu patrimônio em dinheiro (que, desta vez, oferece alto rendimento) pode conferir uma vantagem para aproveitar oportunidades em um ambiente que pode tornar-se mais instável, assemelhando-se a uma montanha-russa.
No final das contas, investir com sabedoria não trata de prever o futuro: trata-se de assegurar que sua carteira possa suportar uma variedade de cenários, incluindo aqueles que sua bola de cristal não prevê.
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