O debate entre recompras de ações e dividendos é um tema quente no mundo dos investimentos. Neste artigo, exploramos as vantagens e desvantagens de cada estratégia. Analisamos casos reais de empresas que utilizam ambas as estratégias e apresentamos dicas para escolher a opção mais adequada para seus objetivos e perfil de investidor.
Recompras de ações:
Aumenta o EPS e o valor intrínseco, mas com impacto diluitivo e necessidade de caixa.
Dividendos:
Renda passiva e sinal de saúde da empresa, mas com menor flexibilidade e potencial de crescimento.
Dividendos ou Recompras?
As recompras de ações têm ganhado popularidade entre as empresas, em parte devido à sua natureza flexível e às vantagens fiscais que possuem sobre os dividendos. Com cortes nas taxas de juros no horizonte, poderíamos ver ainda mais delas. Mesmo com o aumento das recompras, os dividendos estão se mantendo. Os pagamentos recorrentes anuais sinalizam confiança nas perspectivas dos ganhos futuros de uma empresa, mas também indicam que a empresa pode estar sem oportunidades de investimento com alto retorno.
A Uber animou os investidores recentemente ao anunciar sua primeira recompra de ações. E a Meta conquistou toneladas de afeto do mercado quando revelou um grande impulso em suas recompras (junto com seu primeiro dividendo). Em ambos os casos, foi uma questão simples de dar aos acionistas o que eles querem. E é algo que provavelmente veremos mais este ano.
Por que as recompras de ações estão em alta?
As empresas têm duas principais alavancas quando se trata de recompensar os acionistas: recompras de ações ou dividendos. Costumava ser que muito mais delas acionavam a segunda alavanca. Nos últimos 30 anos, o número de empresas pagando dividendos se manteve mais ou menos estável, em 66%, de acordo com o Goldman Sachs, que fez a análise. As recompras eram uma alavanca em grande parte esquecida três décadas atrás, com apenas 3% das empresas recorrendo a elas em 1995. Mas agora elas são mais comuns: no ano passado, 70% das empresas do S&P500 recompraram ações.
A Bloomberg relatou que US$ 105 bilhões em planos de recompra de ações foram anunciados nos primeiros sete dias de fevereiro (na mesma semana em que o Meta divulgou suas notícias). Isso é mais do que o total anunciado em todo o mês de janeiro. E, é claro, isso não será o fim: espera-se que as empresas do S&P 500 recomprem US$ 885 bilhões em ações este ano, um aumento de 10% em relação a 2023, mas uma redução de 4% em relação ao ritmo recorde estabelecido em 2022.
Essa tendência, como tantas outras coisas, é impulsionada em parte pelas taxas de juros. Muitas empresas, incluindo aquelas com balanços robustos como a Apple, aproveitaram as baixas taxas de juros e emprestaram dinheiro para financiar recompras de ações quando as taxas de juros estavam próximas de zero. Isso fazia sentido na época, mas então as taxas de juros dispararam, e as empresas reduziram o ritmo. Avance rápido para agora, e os bancos centrais estão falando sobre cortar as taxas novamente, fazendo com que as empresas se sintam confiantes mais uma vez e aumentem o ritmo das recompras.
Qual a vantagem das recompras em relação aos dividendos?
Bem, ambos permitem que as empresas retornem valor aos acionistas, mas funcionam de maneiras diferentes.
As recompras aumentam as métricas por ação acompanhadas pelos investidores, como os ganhos por ação, ao reduzir o número de ações em circulação. Para empresas onde as opções de ações representam uma grande parte da remuneração, as recompras ajudam a compensar a diluição dos acionistas (o aumento no número de ações emitidas). Isso pode explicar por que menos da metade das empresas de capital aberto em setores de alto crescimento, como saúde, tecnologia e serviços de comunicação, pagam dividendos. Esses setores, em particular, tendem a inclinar-se para as recompras, em parte para combater o impacto dilutivo dos pesados programas de opções de ações para funcionários.
As recompras oferecem mais flexibilidade do que os dividendos. Os dividendos são um compromisso recorrente e anual, pelo menos é assim que os investidores os veem. E assim, se uma empresa se atreve a cortar seu dividendo em algum momento no futuro, os investidores geralmente vendem as ações. As recompras, por outro lado, acontecem se e quando uma empresa decide que é a hora certa, planejando a jogada de acordo com o preço das ações.
As recompras têm certas vantagens fiscais. Os dividendos são tributados à taxa de imposto de renda ordinária, mas as recompras são tributadas a uma taxa de ganhos de capital mais baixa, dependendo do lucro geral do proprietário. A taxa de 1% sobre recompras de ações da Lei de Redução da Inflação pode ter tornado as recompras ligeiramente menos vantajosas para as empresas, mas não diminuiu seu ritmo.
Os dividendos foram associados a uma queda no potencial de crescimento futuro. Algumas evidências sugerem que grandes aumentos de dividendos geralmente são seguidos por uma queda no retorno sobre os ativos, níveis de caixa e gastos de capital. Em outras palavras, as empresas tendem a aumentar os dividendos pouco antes de verem uma queda nos investimentos e oportunidades de crescimento. Mas isso pode ser porque os dividendos tendem a ser pagos por empresas mais maduras com alta lucratividade, mas com menos oportunidades de alto retorno.
Os dividendos sinalizam confiança sobre os ganhos futuros. E isso pode atrair um novo grupo de investidores orientados para a renda. O Goldman Sachs estima que existam cerca de US$ 1,8 trilhão em fundos mútuos e ETFs orientados para dividendos em todo o mundo. Quando a Apple iniciou um dividendo em 2012, viu o número de fundos de dividendos que detinham ações da empresa aumentar de 53 para 124.
Os dividendos geralmente são valorizados mais do que as recompras. Como não são considerados um evento anual recorrente, as recompras tendem a ser menos valorizadas pelos investidores do que os dividendos.
Resumindo: uma combinação dos dois faz sentido para empresas com balanços fortes, mantendo dividendos estáveis e optando por recompras dependendo dos fluxos de caixa e dos preços das ações atuais. Na prática, a maioria das empresas segue essa abordagem: 57% das empresas do S&P500 pagaram recompras e dividendos no último ano.
Qual é a oportunidade aqui?
Encontrar uma empresa que em breve poderá anunciar um dividendo pela primeira vez, aumentar um existente ou surpreender o mercado com uma grande recompra de ações é difícil de fazer. Mas você poderia simplesmente seguir alguns profissionais como Warren Buffett ou David Einhorn da Greenlight Capital. Ambos investem regularmente em empresas que geram toneladas de caixa livre para financiar recompras de ações.
Mas tenha em mente: as recompras não são apenas uma coisa dos EUA. Elas se tornaram cada vez mais populares na Europa, no Reino Unido e no Japão.
Todos esses mercados têm alguns ETFs com destaque tanto para recompra de ações quanto para dividendos. E se você gosta de especulações, ficar de olho nesses movimentos corporativos pode render boas oportunidades de trading.
Artigo por Marcos Praça, Analista ZERO Markets
Atenção: A opinião do analista Marcos Praça, CNPI-T 4199, é de responsabilidade exclusiva do autor e não representa necessariamente a opinião da ZERO Markets. Aviso de Risco: As informações fornecidas neste vídeo são de natureza geral com o propósito de educar. Estas informações não constituem aconselhamento de investimentos de forma alguma, nem têm qualquer relação com os objetivos de investimentos específico, situação financeira ou necessidades individuais de qualquer pessoa em particular que os receba. Invista com Responsabilidade: Investir no mercado financeiro apresenta um risco elevado e pode não ser adequado para todos os investidores. A corretora ZERO Markets não aceita aplicação de residentes de países ou jurisdições nas quais o uso e distribuição viole as leis e regulamentos locais.
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